截至8月22日，重质纯碱沙河区域市场价格为2250元(吨价，下同)，部分区域反馈价格至2500元以上，多数厂家新价格未出暂停接单。碱厂库存连续下降至16.47万吨，创近年来新低。纯碱供应逐渐紧张，价格同步回升。

反观今年4~5月，纯碱市场在行业新增产能、价格大幅回落的预期主导下走出一轮千点下跌行情。短期内纯碱市场的两轮行情波动幅度之大引得行业关注。

现实端驱动期现行情

【资料图】

自纯碱品种上市以来，市场参与度持续提升，品种期现融合迅速，现货金融属性强化。这背后蕴含着的一个逻辑是：盘面价格波动活跃，但产业端对盘面大幅波动背后的驱动较难把握，导致现货产业端心态易被盘面情绪引领的特征愈发显著，传统现货行业规律屡被颠覆，价格超涨超跌之后再回归基本面进行修正，价格波动幅度放大明显。

行情运行的驱动因素均可以分为正在发生的现实端和高确定性的预期端两部分。

上一轮的下跌行情驱动的主要因素是终端采购减少，碱厂为获取订单兑现利润持续主动降价让利。另一因素是市场存在夏季检修减量、现货供需紧张的预期。然而，在本轮上涨行情中，夏季检修的落实使供需缺口真实产生，终端恢复采购叠加现货价格企稳上行利好市场。与此同时，阿拉善新产能放量增产对市场情绪产生利空影响，这成为本轮空头所持的核心逻辑。但两轮行情均选择了以碱厂价格策略方向为依据。

在上一轮的行情下跌过程中，终端采购意愿减弱，而部分上游厂家以订单天数为锚制定价格策略，更易促成情绪的负面循环。行业产能变革节点叠加期货走势的情绪影响，现货价格与库存水平相关性易被短期剥离，于是出现了上游累库幅度有限但价格出现崩塌式下跌的局面。但价格的下跌和产业情绪的回落并不能化解供需缺口的风险。在此轮上涨过程中，终端已经在前期失去了原料采购压制的空间，行业库存低位下，刚需性采购集体回归时又较易发生踩踏，形成了货源紧张的局面。

“被动性”价格提涨即临

在供应端格局变革的节点下，上游的定价策略和终端的采购策略均具备鲜明的“被动性”特点，上下游持货意愿均弱。终端的采购为难以继续压制后的“被动性”补库，而上游的提价是在订单饱满、货源紧张下的“被动性”提涨。

纯碱盘面价格在今年6月呈区间震荡，临近6月末时仍处于震荡期，价格未见弱势。虽然此前碱厂挺价的效果始终不及预期，但相对积极的情绪延续至7月，在检修预期逐步兑现后，业内也有了更多理由相信价格上涨即将到来。

“最后一舞”市场主导

当下纯碱盘面逻辑依然围绕近端偏紧现实与远端过剩预期展开。一方面，现货供需偏紧的局面仍在延续，除常规检修计划外，市场时有个别装置突发降负荷及临时停车消息。另一方面，阿拉善新装置产品即将进入市场。两方相较下，盘面价格经历一轮较大幅上涨后再度陷入分歧。当下盘面走向或仍以碱厂现货报价动向为驱动基准。在平衡表推算下，现货供需面最为紧张的节点将在8月中下旬至月末出现，而具体时间将受装置运行的临时和突发性情况及新产能爬坡进程影响。

短期来看，现货短缺延续下碱厂挺价策略是当前的市场核心驱动力。行业当下处于特殊时期，期货走势对现货端存影响，因此现货价格难以单纯通过库存压力水平进行定位，如同4~5月下跌进程中价格难以寻底一般，当前“最后一舞”的高度同样难评判，更好的操作方式是跟随驱动的力量，由市场去发掘驱动的价值。（于小栋）